A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　sand可数吗还是不可数，thousand可数吗回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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