射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能当年非典为什么神秘结束了(néng)手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)当年非典为什么神秘结束了发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客(kè当年非典为什么神秘结束了)户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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